公司盈利分析篇1
【關(guān)鍵詞】 上市公司； 盈利結(jié)構(gòu)； 盈利能力； 利潤
中圖分類號：F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）17-0112-03
盈利結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成企業(yè)收益的不同形式的盈利有機搭配和比例，包括企業(yè)收益是由哪些盈利項目構(gòu)成和各盈利項目占總收益的比重兩方面（夏蘭和謝志英，2010）。對企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，有助于認(rèn)清不同的盈利項目對企業(yè)利潤的影響性質(zhì)及影響程度，把握企業(yè)在運營過程中存在的問題，提示企業(yè)及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，增強企業(yè)盈利能力。盈利結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好的公司，其收入與利潤應(yīng)該在相當(dāng)程度上依靠持續(xù)、穩(wěn)定的來源（張政，2013），具有較強的核心盈利能力，從而表明公司具有較高的行業(yè)競爭地位和競爭實力，可以更好地應(yīng)對宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)周期帶來的沖擊，為公司的未來發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)（錢愛民等，2009）。
一、反映企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵指標(biāo)
根據(jù)利潤形成的過程，可以將公司盈利結(jié)構(gòu)通過對毛利、核心利潤、營業(yè)利潤、利潤總額的分析反映出來，原因在于這四個指標(biāo)不僅是反映公司盈利能力的核心指標(biāo)，而且他們之間存在逐次遞進(jìn)的關(guān)系：首先，毛利作為營業(yè)收入與營業(yè)成本配比的結(jié)果，反映了企業(yè)的基本盈利能力，如果毛利為負(fù)或不足，致使企業(yè)無法彌補日常的期間費用開支，企業(yè)將缺乏創(chuàng)造利潤的基本能力；其次，核心利潤是毛利扣除營業(yè)稅金及附加、三項期間費用后的盈余，它反映了企業(yè)所從事的日常活動的業(yè)績，通常被用來衡量企業(yè)自營性活動的盈利能力；再次，營業(yè)利潤是在核心利潤的基礎(chǔ)上考慮了資產(chǎn)減值損失、公允價值變動損益以及投資活動業(yè)績后形成的，不僅考慮了自營性活動的成效，同時也考慮了投資性活動的業(yè)績，是企業(yè)一定時期獲得利潤中最主要、最穩(wěn)定的來源；最后，利潤總額是在企業(yè)正常經(jīng)營活動所產(chǎn)生和實現(xiàn)的營業(yè)利潤基礎(chǔ)上，包括了與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動無關(guān)的偶然性事項所引起的盈虧，即非正常利潤。換言之，利潤總額反映了企業(yè)正常盈虧與非正常盈虧的最終結(jié)果。
四個指標(biāo)之間的遞進(jìn)關(guān)系，如圖1所示。
二、盈利結(jié)構(gòu)分析框架
根據(jù)利潤的形成過程，企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)分析通過以下步驟完成：首先，按照毛利的情況，將樣本公司分為兩組：毛利盈利組和毛利虧損組，毛利盈利組公司具有基本的盈利能力；其次，將毛利盈利組樣本按照核心利潤的情況，分為核心利潤盈利組和核心利潤虧損組，核心利潤盈利組公司的收入能夠補償企業(yè)的成本和期間費用；再次，將各組樣本進(jìn)一步按照營業(yè)利潤分為營業(yè)利潤盈利組和營業(yè)利潤虧損組，營業(yè)利潤盈利組公司在綜合考慮了自營性活動及投資性活動之后，仍然具有盈利能力；最后，將各組樣本按照利潤總額分類，分為利潤總額盈利組和利潤總額虧損組，利潤總額盈利組公司在正常盈虧與非正常盈虧的共同影響下具有盈利空間。據(jù)此，將公司的盈利結(jié)構(gòu)劃分為不同的類型，具體見表1。
根據(jù)公司的盈利結(jié)構(gòu)類型，可以判斷公司經(jīng)營狀況，對于盈利不理想的公司，可以通過盈利結(jié)構(gòu)分析找出其存在的問題，針對性提出改進(jìn)建議。判斷方法及建議見表2。
三、中國上市公司盈利結(jié)構(gòu)分析
（一）研究樣本及數(shù)據(jù)來源
由于本研究目的在于通過盈利結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)中國上市公司存在的問題，考慮到金融類上市公司的盈利模式與其他企業(yè)存在較大差異，將所有非金融類中國上市公司納入研究對象，剔除數(shù)據(jù)不全的公司，得到樣本2 429家，其中ST企業(yè)56家，數(shù)據(jù)期間是2013年。本研究所有數(shù)據(jù)均來源于色諾芬經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫。
（二）數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計
樣本公司各利潤指標(biāo)的分布狀態(tài)見表3。
（三）中國上市公司盈利特征分析
依據(jù)盈利結(jié)構(gòu)分析框架，計算各組公司的盈利情況并進(jìn)行統(tǒng)計分析，結(jié)果詳見表4。
分析表4，可以發(fā)現(xiàn)：
1.從毛利率的整體狀況看，盈利和虧損企業(yè)分別占比98.4%和1.6%，說明我國絕大多數(shù)上市公司的產(chǎn)品成本能夠被收入所彌補，企業(yè)產(chǎn)品具有基本盈利能力。
2.從核心利潤的分布情況看，該指標(biāo)為正的企業(yè)均來自于毛利為正的企業(yè)，且在全體企業(yè)中占比為79.8%，說明我國超過2/3的上市公司自營性活動具有盈利能力，收入能夠在彌補成本、相關(guān)稅費及期間費用后仍有盈余。
3.從營業(yè)利潤指標(biāo)看，首先，盈利企業(yè)占比83.6%，說明企業(yè)的自營性活動、投資性活動整體經(jīng)營效果良好；其次，該指標(biāo)為負(fù)的企業(yè)中，核心利潤為正的占比1.5%，這部分企業(yè)的自營性活動具有盈利能力，但資產(chǎn)減值、公允價值變動及投資性活動虧損的負(fù)面影響致使企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧；最后，該指標(biāo)為正的企業(yè)中，核心利潤為負(fù)的占比5.1%，這部分企業(yè)的自營性活動缺乏盈利能力，但公允價值變動與投資收益的影響使企業(yè)轉(zhuǎn)虧為盈。
4.利潤總額指標(biāo)顯示，盈利企業(yè)占比90.8%，說明企業(yè)的最終經(jīng)營結(jié)果良好。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，該指標(biāo)與營業(yè)利潤指標(biāo)表現(xiàn)不一致的企業(yè)占比為7.6%，其中，0.2%的企業(yè)營業(yè)利潤為正，但利潤總額為負(fù)，7.4%的企業(yè)營業(yè)利潤為負(fù)但利潤總額為正，這說明這些企業(yè)的營業(yè)外項目所對應(yīng)的偶然性因素致使企業(yè)扭轉(zhuǎn)了營業(yè)利潤的虧損局面，是企業(yè)扭虧為盈的救命稻草。
5.比較正常公司與ST公司，可以發(fā)現(xiàn)：（1）ST公司中毛利為負(fù)的公司占比遠(yuǎn)大于正常公司，說明ST公司的產(chǎn)品基本盈利能力差；（2）ST公司中核心利潤為正的公司比例為29%，遠(yuǎn)低于正常公司的80%，說明ST公司的自營性活動盈利能力偏低；（3）通過營業(yè)利潤與利潤總額的比較可以發(fā)現(xiàn)，ST公司中營業(yè)利潤為正，同時利潤總額為負(fù)的公司占比為0，但營業(yè)利潤為負(fù)，同時利潤總額為正的公司占比為31%，說明我國ST上市公司的營業(yè)外收支項目主要被上市公司扭虧為盈所利用。
四、管理建議
基于上文分析結(jié)果，針對我國上市公司盈利結(jié)構(gòu)方面存在的問題，提出以下管理建議：
第一，挖掘潛力，增強產(chǎn)品的基本盈利能力。據(jù)統(tǒng)計，我國上市公司中，占比1.6%的公司毛利為負(fù)，占比18.6%的公司毛利為正，但核心利潤為負(fù)，這說明我國有超過1/4的公司產(chǎn)品收入不能或僅能勉強彌補成本，沒有或僅有較小的毛利空間。這些企業(yè)應(yīng)通過強化產(chǎn)品差異化程度，提高定價能力，或者降低成本等方式挖掘潛力，增強基本盈利能力。
第二，優(yōu)化資產(chǎn)配置，協(xié)調(diào)自營性活動與投資性活動的關(guān)系。核心利潤與營業(yè)利潤的差異能大概反映出自營性活動與投資性活動的經(jīng)營結(jié)果對當(dāng)期損益的影響，上市公司中占比6.8%的公司核心利潤與營業(yè)利潤存在正負(fù)差異，說明在這些企業(yè)中，資產(chǎn)被配置在自營性活動還是投資性活動中，會導(dǎo)致其盈利能力存在差異，這些企業(yè)應(yīng)注意協(xié)調(diào)資產(chǎn)在兩類活動中的配置份額，以增加企業(yè)盈利能力。
第三，增強日常活動的盈利能力，轉(zhuǎn)變部分企業(yè)過分依賴非經(jīng)常項目的狀態(tài)。上市公司中，7%的正常公司以及31%的ST公司存在利用營業(yè)外收支項目扭虧為盈的現(xiàn)象，說明部分企業(yè)的盈利能力過度依賴非經(jīng)常項目，這是利潤質(zhì)量低下的表現(xiàn)之一。這部分企業(yè)應(yīng)警惕正常經(jīng)營活動的虧損問題，注意調(diào)整整體經(jīng)營戰(zhàn)略或培養(yǎng)新的利潤增長點。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 夏蘭，謝志英.微利上市公司盈利結(jié)構(gòu)探析及改進(jìn)建議[J].商業(yè)會計，2010（9）：30-31.
[2] 張政.企業(yè)盈利質(zhì)量與未來盈利能力分析――以A工程機械股份有限公司為例[J].會計之友，2013（8）：47-48.
公司盈利分析篇2
關(guān)鍵詞：上市公司；主成分分析；盈利能力指標(biāo)
1 河南省上市公司情況
（一）總體概況
根據(jù)河南省各上市公司2014年年報披露數(shù)據(jù)顯示，轄區(qū)公司2014年共實現(xiàn)營業(yè)收入合計3402.18億元，較上年同期增長0.36%；實現(xiàn)凈利潤合計164.17億元，較上年同期增長11.38%；平均每股收益0.30元，較上年同期增加4.75%；平均凈資產(chǎn)收益率為7.53%，與上年同期基本持平。截止2014年末，轄區(qū)上市公司資產(chǎn)總額5440.15億元，較上年年末增長16.14%；資產(chǎn)負(fù)債率57.42%，較上年年末升高1.6個百分點。
（二）各行業(yè)、板塊主要指標(biāo)分析
從1993年河南省第一家上市公司豫白鴿（現(xiàn)更名為中原環(huán)保）上市至2015年第一季度，河南共有境內(nèi)上市公司69家，從層次結(jié)構(gòu)來看，其中主板市場27家、中小板市場33家、創(chuàng)業(yè)板市場9家；從所屬板塊來看，在前三甲中居于首位的是通用設(shè)備行業(yè)共有8家上市公司，其次是專用設(shè)備行業(yè)和有色冶煉加工行業(yè)，均有5家上市公司，最后煤炭開采、食品加工和化學(xué)制品三大行業(yè)上市公司
均為4家。
（三）上市公司首發(fā)、再融資情況
2014年，河南省有1家公司（牧原股份）通過首次公開發(fā)行并上市融資7.22億元；12家上市公司通過增發(fā)股票融資176.58億元（大地傳媒39.44億元、宇通客車37.94億元、許繼電器23.82億元、平高電氣23.12億元、豫能控股20.92億元、新鄉(xiāng)化纖6億元、同力水泥3.02億元、通達(dá)股份4.60億元、雛鷹農(nóng)牧8.08億元、中原特鋼3億元、濮耐股份4.15億元、軸研科技2.51億元）；4家上市公司通過發(fā)行公司債券融資72億元（洛陽鉬業(yè)49億元、中信重工10億元、好想你5億元、雛鷹農(nóng)牧8億元）。
2 河南省上市企業(yè)的盈利能力綜合分析
（一）反映上市公司盈利狀況指標(biāo)的選取
反映上市公司盈利狀況的指標(biāo)有很多，例如：主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、利潤總額、每股收益、每股凈資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率等等。本文主要采用因子分析來衡量公司盈利能力指標(biāo)，主要是用來對公司盈利能力進(jìn)行一個綜合評價，建立評價模型。由于本文選取的數(shù)據(jù)主要是基于財務(wù)方面的數(shù)據(jù)，因此在選取衡量公司盈利能力指標(biāo)方面?zhèn)戎赜谪攧?wù)方面的分析，為此本文采用的指標(biāo)體系為：X1-營業(yè)毛利率、X2-主營業(yè)務(wù)收入增長率、X3-總資產(chǎn)利潤率、X4-凈資產(chǎn)收益率、X5-成本費用利用率、X6-市盈率。
（二）因子分析法過程
利用SPSS統(tǒng)計軟件，對河南省69家上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，根據(jù)KMO和Bartlett的檢驗結(jié)果，說明本例適合采用因子分析法。通過對指標(biāo)體系的計算得到第一個因子對盈利情況的解釋為43.898%，第二個因子對盈利情況的解釋為29.232%，兩個因子對河南省69家上市公司盈利情況的解釋為83.30%，大于80%，因此可以選取前兩個因子作為能夠解釋上市公司盈利狀況的主要成分。
所以，得出Y1=0.221X1+0.412X2+0.268X3-0.071X4-0.400X5 +0.348X6 ①
Y2=0.522X1-0.285X2+0.467X3-0.090X4+0.323X5+0.325X6 ②
把各指標(biāo)的數(shù)據(jù)分別代入兩個主成分方程式1、2中求出其得分Y1與Y2數(shù)值。再代入公式Y(jié)=2.195Y1+1.462Y2，并求出總得分Y，最后按照升序排列就得到河南省69家上市公司的排名，分別是雙匯發(fā)展、華蘭生物、宇通客車、普萊柯、中航光電、中原內(nèi)配、好想你、洛陽鉬業(yè)、中原高速、風(fēng)神股份、西泵股份、森源電氣、豫能控股、大地傳媒、一拖股份、清水源、明泰鋁業(yè)、濮耐股份、黃河旋風(fēng)、新開源。
通過上述實證分析可以看出，河南省上市公司盈利能力前20名企業(yè)中，汽車行業(yè)、電子電氣行業(yè)、化學(xué)行業(yè)分別3家上市公司名列第一，其次是食品加工業(yè)和有色金屬業(yè)這兩大行業(yè)分別擁有2家上市公司，同時位居第二，最后，生物制品、農(nóng)業(yè)服務(wù)、公路運輸、傳媒、專用設(shè)備、建筑材料和通用設(shè)備各擁有1家上市公司，同時位居第三。
另外，各行業(yè)的盈利能力之間的懸殊差距較大，這主要體現(xiàn)在兩個方面：第一，同一行業(yè)上市公司的得分差距大，例如同屬于食品行業(yè)的雙匯發(fā)展和好想你，其中雙匯發(fā)展最終得分為11.84，而好想你最終得分為2.99，基礎(chǔ)上出現(xiàn)了雙匯發(fā)展的得分是好像你的5倍。第二，不同行業(yè)上市公司的盈利能力差距也過大，例如汽車行業(yè)的宇通客車的最終得分為5.09，而化學(xué)制品行業(yè)的新開源的最終得分為0.7，前者幾乎是后者的7倍多。
參考文獻(xiàn)：
公司盈利分析篇3
1 對盈利質(zhì)量的理解
盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流入密切相關(guān)，主要看盈利是否同時伴隨著現(xiàn)金的流入，盈利質(zhì)量定義為“在謹(jǐn)慎、一致的財務(wù)基礎(chǔ)上，一家持續(xù)經(jīng)營公司在某一時期創(chuàng)造穩(wěn)定自由現(xiàn)金流量的能力”[1]。換句話說，收益可以從兩個角度來理解：一方面，從信息角度看，收益主要是指會計報表上揭示的收益信息，是由企業(yè)提供并用來滿足使用者需要的。因此，可以將其看作一種信息產(chǎn)品，并且這種產(chǎn)品會隨著需要的變化而變化。另一方面，從經(jīng)濟角度看，收益是指會計期間內(nèi)經(jīng)濟利益的增加，反映了企業(yè)的盈利能力，而報表使用者利用收益信息的主要目的也是評價企業(yè)的收益狀況，預(yù)測企業(yè)獲得收益的前景。既然收益是指經(jīng)濟利益的增加，那么就有收益多少之分，相應(yīng)地企業(yè)的盈利能力也有強弱之別，因此也存在質(zhì)量問題。所以，收益質(zhì)量也應(yīng)該包含收益在經(jīng)濟層面上的含義，此時收益質(zhì)量是反映企業(yè)收益水平和收益能力的尺度。
2 分析上市公司盈利質(zhì)量的核心要素
根據(jù)盈利質(zhì)量的基本內(nèi)涵，可總結(jié)出衡量盈利質(zhì)量的三大核心要素，即盈利的可靠性，獲現(xiàn)性和成長性。
（1）上市公司盈利的可靠性。所謂成長性，指在一個階段中，企業(yè)盈利變動有逐年加強的趨勢，表現(xiàn)為公司盈利逐年增長，或者現(xiàn)金流入增加，有助于企業(yè)資本擴張和發(fā)展，因此成長性高的企業(yè)盈利質(zhì)量也會得到保障。
（2）上市公司盈利的獲現(xiàn)性。盈利的獲現(xiàn)性，是指盈利的變現(xiàn)能力，這是預(yù)測未來現(xiàn)金凈流量的基礎(chǔ)。一般認(rèn)為，盈利的變現(xiàn)能力越強，其未來不確定性越低，盈利質(zhì)量也就越高。確認(rèn)會計盈利的基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，會計盈利是某一會計時期的收入與費用配比的結(jié)果，并不代表一定有先進(jìn)的凈流入；只有會計盈利有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流入時才表明盈利的真正實現(xiàn)，上市公司才能在盈利的基礎(chǔ)上償付利息、支付股利或安排資金用于其未來發(fā)展[2]。
（3）上市公司盈利的成長性。從盈利的發(fā)展趨勢可以判斷出企業(yè)盈利的成長性，企業(yè)盈利水平穩(wěn)定發(fā)展，其成長性相對較好，盈利質(zhì)量水平也比較高，其發(fā)展?jié)摿σ脖容^好。高品質(zhì)的盈利具有較高的盈利增長潛力，同時高盈利的增長潛力不是暫時的、偶然的，而是會穩(wěn)定持續(xù)一段時期。企業(yè)的營業(yè)利潤是利潤總額的主要來源，營業(yè)利潤的增長為企業(yè)不斷地注入發(fā)展動力，營業(yè)利潤增長率是反映企業(yè)成長性的主要指標(biāo)，當(dāng)主營利潤增長率大于零時，企業(yè)的成長性較好，盈利質(zhì)量較高，當(dāng)主營利潤增長率小于零時，企業(yè)的成長性就較差，盈利質(zhì)量較低。
3 分析上市公司盈利質(zhì)量的衡量指標(biāo)
目前用來評價上市公司盈利的指標(biāo)主要有凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、 每股收益、總資產(chǎn)收益率、銷售利潤率等。這些指標(biāo)從不同的角度對上市公司的盈利進(jìn)行評價，比較全面，但也存在明顯的缺陷，例如不能反映盈利的現(xiàn)金流入問題。毫無疑問，盈利如果沒有現(xiàn)金流入，不僅無法進(jìn)行分配，而且還會影響到資產(chǎn)的質(zhì)量，誤導(dǎo)投資者進(jìn)行決策。為此，本文擬通過對有關(guān)盈利指標(biāo)體系的設(shè)計分析，進(jìn)一步揭示上市公司的盈利質(zhì)量問?}，提出一個合理評價盈利質(zhì)量的指標(biāo)體系，以提高投資者的投資決策水平[3]。
（1）銷售現(xiàn)金毛利率。銷售現(xiàn)金毛利率是銷售現(xiàn)金毛利與銷售商品、提供勞務(wù)所收到現(xiàn)金的比值。它是一個考察經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量的指標(biāo)。有的企業(yè)雖然銷售收入較高，但銷售并沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流，而是沉淀為應(yīng)收賬款，使收益質(zhì)量下降，而銷售現(xiàn)金毛利率既反映了企業(yè)的收益質(zhì)量，也反映了企業(yè)商品的競爭能力。該比率越高則說明企業(yè)獲利能力越強，反之則越弱。
（2）銷售凈現(xiàn)率。該指標(biāo)可反映公司每一元的營業(yè)收入可以獲得的現(xiàn)金流量，借以考察當(dāng)期營業(yè)收入的收現(xiàn)程度。指標(biāo)越高，說明公司營業(yè)收入的現(xiàn)金流量越多，盈利質(zhì)量越好；如果指標(biāo)小于1且連續(xù)下降，說明營業(yè)收入缺乏必要的現(xiàn)金保證，營業(yè)收入中可能含有大量的應(yīng)收賬款或者壞賬損失，影響企業(yè)的經(jīng)營成果[4]。
（3）凈利潤增長率。凈利潤增長率是指企業(yè)本期凈利潤額與上期凈利潤額的比率。凈利潤是指在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤留成，一般也稱為稅后利潤或凈收入。凈利潤增長率反映了企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的擴張速度，是綜合衡量企業(yè)資產(chǎn)營運與管理業(yè)績，以及成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。凈利潤的多寡取決于兩個因素，一是利潤總額，其二就是所得稅。企業(yè)所得稅等于當(dāng)期應(yīng)納稅所得額乘以企業(yè)所得稅稅率。我國現(xiàn)行的企業(yè)所得稅稅率為25%，對符合國家政策規(guī)定條件的企業(yè)，可享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠，如高科技企業(yè)所得稅率為15%。凈利潤增長率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力越強。
（4）凈利潤現(xiàn)金比率。該指標(biāo)可反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期凈利潤的差異程度，從而考察公司在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上確認(rèn)的凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金實現(xiàn)程度。在一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越高。如果凈利潤高，而經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的流入，企業(yè)凈收益質(zhì)量很差，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在分析時，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的折舊政策，分析其對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的影響。
（5）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率，是衡量上市公司盈利、股東資金使用效率的重要指標(biāo)，是指經(jīng)營利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力 [5]。一般來說，負(fù)債增加會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。企業(yè)資產(chǎn)包括了兩部分，一部分是股東的投資，即所有者權(quán)益（它是股東投入的股本，企業(yè)公積金和留存收益等的總和），另一部分是企業(yè)借入和暫時占用的資金。企業(yè)適當(dāng)?shù)剡\用財務(wù)杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務(wù)指標(biāo)。
公司盈利分析篇4
由表1可知，第一個公因子與每股收益，凈資產(chǎn)收益率高度相關(guān)，與資產(chǎn)負(fù)債率中度相關(guān)，命名為盈利能力。第二個公因子與現(xiàn)金流動負(fù)債比率高度相關(guān)、與資產(chǎn)負(fù)債率中相關(guān)，命名為償債能力。第三個公因子與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高度相關(guān)，命名為營運能力。第四個公因子與總資產(chǎn)增長率高度相關(guān)，與銷售增長率中度相關(guān)，命名為成長能力。除去運營能力與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈負(fù)相關(guān)外，其他公因子與之相關(guān)指標(biāo)皆成正相關(guān)。因此，我們對體現(xiàn)運營能力的公因子取負(fù)值后，給出盈利能力和營運能力、成長能力和償債能力的因子得分散點圖。
由圖1可以看到，盈利能力方面排名靠前的上市公司包括：興業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行、中國平安、民生銀行、浦發(fā)銀行等。整體來看，銀行類上市公司盈利能力普遍表現(xiàn)較好，證券類普遍較差。在營運能力方面，香溢融通和安信信托表現(xiàn)尤為突出，其他上市公司差距不大。另外從圖中可以看到，證券類上市公司主要集中在第三象限，說明該行業(yè)上市公司盈利能力和營運能力較差。下面給出成長能力和償債能力因子得分散點圖。
由圖2，中航投資在成長能力方面表現(xiàn)非常突出，償債能力方面也有較好表現(xiàn)。愛建股份和陜國投A在償債能力方面表現(xiàn)很差。
二、均值檢驗
考慮到保險業(yè)、信托業(yè)和租賃業(yè)的上市公司數(shù)較少，我們僅對銀行業(yè)和證券業(yè)進(jìn)行均值比較。由正態(tài)檢驗可知，銀行業(yè)與證券業(yè)的盈利能力和償債能力服從正態(tài)分布，營運能力和成長能力不服從正態(tài)分布。所以下面我們只對盈利能力和償債能力這兩個指標(biāo)進(jìn)行分析。表2給出銀行業(yè)和證券業(yè)的多維均值比較，由結(jié)果可知，銀行業(yè)和證券業(yè)的運營能力有明顯的差別。 表3分別從盈利能力和償債能力方面對兩個行業(yè)的均值進(jìn)行比較。由結(jié)果可知，銀行業(yè)在盈利能力和償債能力方面都要好于證券業(yè)。
三、結(jié)論
通過以上分析，我們可以看到銀行類上市公司盈利能力普遍表現(xiàn)較好，證券類大部分上市公司盈利能力、營運能力和償債能力都較差，銀行業(yè)在盈利能力和償債能力方面都要好于證券業(yè)。香溢融通和安信信托在營運能力方面表現(xiàn)尤為突出，但香溢融通在償債能力方面表現(xiàn)不佳，安信信托的成長能力較差。中航投資在成長能力方面表現(xiàn)非常突出，償債能力和運營能力方面也有較好表現(xiàn)，但盈利能力差強人意。愛建股份在償債能力方面表現(xiàn)很差，成長能力也不令人滿意。
公司盈利分析篇5
【關(guān)鍵詞】 非壽險公司； 盈利能力； 杜邦財務(wù)分析
中圖分類號：F606.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）09-0039-03
保險公司屬于經(jīng)營風(fēng)險行業(yè)，整個經(jīng)營過程都具有特殊性。保險公司要想在日益激烈的競爭中生存下來，除了要保證所提品和服務(wù)的質(zhì)量，還要保持自身的財務(wù)狀況穩(wěn)定，這樣才能實現(xiàn)長期穩(wěn)健的經(jīng)營，在競爭中立于不敗之地。盈利能力作為保證保險公司具有較強財務(wù)實力的主要因素，是企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力[1]，只有財務(wù)實力較強的保險公司才有提取足夠準(zhǔn)備金的能力；此外，盈利能力還影響資本增長，公司吸引外部資本的能力、對外擴張的能力以及償付能力的高低，最終決定公司能否抵御不利環(huán)境的影響并存續(xù)下來[2]。因此，本文以非壽險公司為研究對象，利用杜邦財務(wù)分析方法對非壽險公司盈利能力進(jìn)行客觀分析，以期為公司戰(zhàn)略決策提出意見和建議。
一、杜邦財務(wù)分析體系
杜邦分析體系是利用幾個重要財務(wù)指標(biāo)的相互關(guān)系，對企業(yè)總體經(jīng)營狀況和經(jīng)濟效益進(jìn)行系統(tǒng)分析的方法[3]。杜邦體系的核心是凈資產(chǎn)利潤率（ROE），將各個指標(biāo)逐層進(jìn)行分析，得到一個指標(biāo)分析體系：
凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/所有者權(quán)益
=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）
=利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×[1/（1-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）]
=資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)
杜邦分析體系將企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率分為利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三部分：
1.企業(yè)利潤率的高低，反映了企業(yè)的盈利能力。提高企業(yè)利潤率就要求企業(yè)拓寬銷售渠道、降低生產(chǎn)經(jīng)營成本[4]。利潤率的分析直接關(guān)系到企業(yè)的決策與運營。
2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，是指企業(yè)的每單位資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的大小。得到的數(shù)值越大，代表企業(yè)資產(chǎn)的效能越高，即企業(yè)每單位資產(chǎn)的盈利能力越強。企業(yè)可以通過對現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化配比，分析影響資產(chǎn)的各種相關(guān)因素，合理分配流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例，提高資產(chǎn)利用效率，從而提升盈利能力。
3.權(quán)益乘數(shù)則是指企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，代表企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)的負(fù)債程度高，即企業(yè)負(fù)債資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益高，但同時承擔(dān)的風(fēng)險也較高；反之，則較小。企業(yè)要在保證資產(chǎn)回報率高于自身負(fù)債比率的基礎(chǔ)上，充分利用權(quán)益乘數(shù)增強盈利能力。
二、非壽險公司盈利能力的改良杜邦分析體系
近年來我國保險業(yè)飛速發(fā)展，保險行業(yè)的競爭也愈發(fā)激烈，財務(wù)數(shù)據(jù)分析也越來越受到各個保險公司的重視。但由于我國特殊的歷史背景和經(jīng)濟體制，保險公司在我國的存在與發(fā)展有其自身的獨特性，特別是2006年我國新會計準(zhǔn)則的頒布，直接引出了保險行業(yè)的“新保險準(zhǔn)則”。新保險準(zhǔn)則提出了保險業(yè)利潤表中的新指標(biāo)“已賺保費”，而已賺保費作為已承擔(dān)保險責(zé)任部分的保費，與保費收入指標(biāo)相比，也更具有實際意義。將“已賺保費”引入盈利能力分析體系，得到：
ROE={（承保收益/保費收入）+[（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/保費收入）]}×（保費收入/所有者權(quán)益）
=[（承保利潤/已賺保費）+（已賺保費/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）×（已賺保費/保費收入）]×（保費收入/所有者權(quán)益）
=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）]×（保費收入/所有者權(quán)益）×（已賺保費/保費收入）
=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費）]×（已賺保費/所有者權(quán)益）
=[已賺保費利潤率+（投資收益率×投資收益系數(shù)）]×肯尼系數(shù)
三、非壽險公司盈利能力的杜邦體系分析實例
（一）非壽險公司的樣本選取
通過查閱資料可知：截至2013年，我國境內(nèi)經(jīng)營非壽險業(yè)務(wù)的保險公司共有64家。為了得到全面客觀的分析結(jié)論，隨機抽取其中的30家公司作為分析樣本，再通過查找《中國保險年鑒2014》獲得真實有效的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行非壽險公司的盈利能力分析。
（二）數(shù)據(jù)搜集與整理
通過查找《中國保險年鑒2014》，得到30家樣本公司基于杜邦體系的盈利能力分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的計算，得到30家樣本公司的杜邦分析體系指標(biāo)數(shù)據(jù)。
（三）盈利能力指標(biāo)分析與評價
1.股東權(quán)益收益率
股東權(quán)益收益率（ROE），又稱凈資產(chǎn)利潤率，表示公司收益與所有者權(quán)益的比值，是杜邦分析體系的核心指標(biāo)，也是評價公司盈利能力的第一項指標(biāo)。這個指標(biāo)既反映了企業(yè)所有者也就是股東所投資本的獲利能力，還體現(xiàn)了公司各項經(jīng)營投資活動的效率與成果[5]。其公式為：股東權(quán)益收益率=（已賺保費利潤率+投資收益率×投資收益系數(shù)）×肯尼系數(shù)。
由表1分析可得2013年度30家樣本公司的平均股東權(quán)益收益率為-6.57%。其中，最高的是安邦財險的37.83%，最低的為國泰財險的-131.50%。30家公司有19家公司的股東權(quán)益收益率為正值，占抽樣樣本的63.33%；11家公司的股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)，占總體的36.67%。
總體來看，2013年我國非壽險公司股東收益率數(shù)據(jù)分析情況一般。從30家樣本公司的股東權(quán)益收益率與公司成立時間的數(shù)據(jù)分析可知，成立時間較長、資本雄厚的公司股東權(quán)益收益率較高；而本年度股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)的公司多為成立時間還比較短或者規(guī)模較小的公司，這些公司處于業(yè)務(wù)起步期，財務(wù)狀況不穩(wěn)定是正?，F(xiàn)象。但是具體到每家公司，尤其是收益率為負(fù)數(shù)的公司，還都應(yīng)該具體分析其影響股東權(quán)益收益率的各項指標(biāo)，進(jìn)而得出具體全面的盈利能力分析結(jié)論。
2.已賺保費利潤率
已賺保費利潤率是指一定時期內(nèi)非壽險公司經(jīng)營保險業(yè)務(wù)獲利與已賺保費的比值，代表企業(yè)每單位保費的實際收益。已賺保費利潤率代表的是保險公司在其主營業(yè)務(wù)承保業(yè)務(wù)方面的收益率，是評價非壽險公司盈利能力狀況最重要的指標(biāo)。其公式為：已賺保費利潤率=保險業(yè)務(wù)利潤/已賺保費。
由表1分析可得，2013年度，30家樣本公司的已賺保費利潤率差異巨大，且絕大多數(shù)為負(fù)值，而平均已賺保費利潤率為-14.49%。其中，已賺保費利潤率最高的公司為安邦財險的7.79%，最低的誠泰僅為-77.70%。30家非壽險公司里中僅有人保、太保、華泰等8家公司的已賺保費利潤率為正值，只占樣本公司的26.67%，且這8家公司的已賺保費利潤率均值也僅有1.96%。這反映出2013年度我國非壽險行業(yè)只有兩成公司在承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域盈利，且承保業(yè)務(wù)盈利能力也較弱。
非壽險行業(yè)承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)大量虧損，究其原因是我國非壽險業(yè)起步較晚，業(yè)務(wù)發(fā)展仍然不成熟。那些起步較早的老牌非壽險公司承保業(yè)務(wù)已趨于成熟，還是可以在承保領(lǐng)域取得盈利。這種狀況也反映出現(xiàn)階段我國非壽險公司的主要盈利在投資方面，是我國非壽險行業(yè)趨于理性化的表現(xiàn)。但同時反映出，承保領(lǐng)域仍是公司提高企業(yè)盈利能力的一大關(guān)注點，新興的非壽險公司應(yīng)抓住這個契機，在承保業(yè)務(wù)方面多做努力，進(jìn)而提升自身盈利能力。
3.投資收益率
投資收益率是保險公司盈利能力兩大指標(biāo)之一，是指一個階段內(nèi)保險公司資本投資收益與總資產(chǎn)的比值[6]，代表企業(yè)的資本運營能力與成果。公式為：投資收益率=投資收益/資產(chǎn)總額。
表1所示，2013年30家樣本公司的平均投資收益率為3.02%。其中，投資收益率最高的為永安保險公司的5.19%，最低為現(xiàn)代保險公司的0.29%。與前兩個指標(biāo)不同的是30家樣本公司的投資收益率指標(biāo)全部為正值。說明我國非壽險行業(yè)對投資業(yè)務(wù)的重視度較高，發(fā)展也較好。
同時將投資收益與已賺保費利潤結(jié)合分析，30家樣本公司中國壽財險、大地、太平財險等11家公司已賺保費利潤為負(fù)值，但憑借其較高的投資收益，可以彌補公司在承保業(yè)務(wù)方面的虧損。因此，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)是拉動保險公司經(jīng)營效益的雙駕馬車，兩項業(yè)務(wù)同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地發(fā)展[7]。
4.投資收益系數(shù)
投資收益系數(shù)是保險公司資產(chǎn)總額與保費收入的比值，代表著非壽險公司潛在的收益水平，從而可以決定公司潛在的盈利能力水平。其公式表示為：投資收益系數(shù)=資產(chǎn)總額/已賺保費。
表1所示，30家樣本公司2013年度投資收益系數(shù)最高的是現(xiàn)代保險，系數(shù)值高達(dá)43.32；最低的是國壽財險，僅為1.40。在30個樣本數(shù)據(jù)中，求得平均投資收益系數(shù)為5.10。其中有安邦財險、長江財險等6家公司的投資收益系數(shù)高于樣本平均值，占樣本的20%，說明我國非壽險行業(yè)有約兩成公司有著較高水平的資產(chǎn)可以用于發(fā)展投資業(yè)務(wù)，這項指標(biāo)合理的較高水平對公司的盈利能力發(fā)展無疑也是利好。
5.肯尼系數(shù)
肯尼系數(shù)是美國學(xué)者Roger Kenney率先提出并使用的。用保費收入除以所有者權(quán)益表示，這個指標(biāo)可以將公司的所有經(jīng)營成果放大來看，從而得出有關(guān)非壽險公司償付能力的結(jié)論。公式為：肯尼系數(shù)=已賺保費/所有者權(quán)益。
由表1分析可知：2013年，30家抽樣公司中人保財險和國壽財險的肯尼系數(shù)分別為3.17和3.26，代表其2013年度已賺保費是所有者權(quán)益的3倍之多。說明人保、國壽等肯尼系數(shù)較高的非壽險公司的承保業(yè)務(wù)相對于自持股本來說規(guī)模偏大，要提高公司盈利能力應(yīng)該追加公司投資。而長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。
四、結(jié)論
從最終分析結(jié)果來看，人保財險、安邦財險等老牌非壽險公司的各項財務(wù)數(shù)據(jù)都比較樂觀，說明其2013年度財務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力狀況也較強。通過核心指標(biāo)股東權(quán)益收益率發(fā)現(xiàn)國泰財險、利寶等公司的狀況較差，具體分析則得出其已賺保費利潤率指標(biāo)數(shù)據(jù)較差，投資收益率狀況也一般，說明其應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注自身承保能力，同時也不能忽視投資業(yè)務(wù)，更需要關(guān)注負(fù)債帶來的高風(fēng)險。而分析肯尼系數(shù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)注意通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。同時發(fā)現(xiàn)我國非壽險公司盈利能力的高低與公司成立時間具有相關(guān)性，即成立時間較長的公司，財務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力也較強；成立時間較短的公司則相反。
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公司盈利分析篇6
【關(guān)鍵詞】先行指標(biāo)；貨幣供應(yīng)量；固定資產(chǎn)投資完成額；工業(yè)品出廠價格指數(shù)；居民消費價格指數(shù)
一、引言
上市公司的盈利狀況是眾多人關(guān)注的焦點，有效地預(yù)測上市公司盈利增速頂部拐點和底部拐點，有助于投資者獲取盈利和回避風(fēng)險，也有助于企業(yè)和經(jīng)濟政策制定者進(jìn)行有效的決策。企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績同市場內(nèi)的諸多因素息息相關(guān)，那些變動著的指標(biāo)反映了諸多影響企業(yè)盈利狀況的信息。鑒于此，我們可以通過有關(guān)的經(jīng)濟指標(biāo)的走勢來對上市公司未來的盈利趨勢做出預(yù)測。本文借鑒國內(nèi)外的一些先行指標(biāo)體系，選取一部分指標(biāo)，通過比較其與上市公司收入成本的走勢關(guān)系判斷其先行預(yù)測性。
二、上市公司盈利的先行指標(biāo)的選擇
上市公司的盈利等于收入減去成本。本文對上市公司的收入先行指標(biāo)和成本先行指標(biāo)分別進(jìn)行探討，綜合收入先行指標(biāo)和成本先行指標(biāo)構(gòu)成上市公司盈利的先行指標(biāo)體系。上市公司整體收入增長的先行指標(biāo)與經(jīng)濟先行指標(biāo)相同，借鑒國內(nèi)外比較典型的先行指標(biāo)體系選擇M2貨幣供應(yīng)量、固定資產(chǎn)投資完成額、新增信貸額這三個指標(biāo)同上市公司收入增長走勢進(jìn)行對比探究其可否作為預(yù)測上市公司收入走勢的先行指標(biāo)。對于上市公司成本的先行指標(biāo)體系則選取工業(yè)品出廠價格指數(shù)、居民消費價格指數(shù)、貸款基準(zhǔn)利率這三個指標(biāo)來進(jìn)行研究分析。
2008年的金融風(fēng)暴席卷全球，使世界經(jīng)濟陷入嚴(yán)重衰退。面對來勢洶洶的金融風(fēng)暴，中國政府迅速出臺了一系列刺激經(jīng)濟增長的調(diào)控措施，使中國經(jīng)濟成功實現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)。受經(jīng)濟危機的影響，自2008年起中國經(jīng)濟的發(fā)展有著明顯的起伏，較大的波動有利于對相關(guān)數(shù)據(jù)的走勢進(jìn)行對比分析，故本文選取2008年至2010年這三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行上市公司的盈利先行指標(biāo)分析，有關(guān)數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)、RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫等財經(jīng)網(wǎng)站和金融數(shù)據(jù)庫。
三、上市公司盈利的先行指標(biāo)的檢驗
（一）收入的先行指標(biāo)體系
2008年9月份，美國次貸危機爆發(fā)，金融風(fēng)暴迅速席卷全球。這場發(fā)源于美國的金融危機導(dǎo)致中國出口下滑，外需的疲軟給中國經(jīng)濟的發(fā)展帶來了很大的沖擊。2008年上半年，企業(yè)的平均營業(yè)收入雖高于2007年同期，但同比增速逐期下滑。第三季度開始，上市公司平均營業(yè)收入開始走低，到了第四季度平均營業(yè)收入已經(jīng)不及2007年同期。在全球需求與消費下降的市場環(huán)境下，眾多的公司經(jīng)營困難，面臨資金鏈斷裂、裁員、減薪甚至瀕臨破產(chǎn)。其后，在政府大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃和產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃下，我國經(jīng)濟開始回暖。2009年第一季度平均營業(yè)收入滑至低谷之后企業(yè)效益開始好轉(zhuǎn)并穩(wěn)步提高。
1.貨幣供應(yīng)量M2
貨幣供應(yīng)量，是指一國在某一時期內(nèi)為社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量，根據(jù)流動性大小劃分為四個層次。其中M2指廣義貨幣，其數(shù)值是社會流通貨幣總量、活期存款、定期存款以及儲蓄存款之和。貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟的影響是通過利率進(jìn)而影響投資實現(xiàn)的。貨幣供應(yīng)量減少，利息率提高，此時政府采取的是緊縮的貨幣政策，政府要回籠資金，減少在社會中流動的資金，因此，投資和社會支出會相應(yīng)的縮減。
這三年來，M2貨幣供應(yīng)量逐月增加，一直保持著增長的態(tài)勢。2008年的時候，M2貨幣供應(yīng)量同比增速逐期下滑，于2008年年底到達(dá)一個最低值。進(jìn)入2009年，M2貨幣供應(yīng)量同比增速開始回升，并在2009年底達(dá)到一個峰值。之后，受貨幣供應(yīng)量增長放緩和基數(shù)較大的影響，2010年M2貨幣供應(yīng)量同比增速再次下跌。對比企業(yè)平均營業(yè)收入同比增速，營業(yè)收入同比增速是在2009年第一季度到達(dá)低谷，2010年初達(dá)到峰值，均晚于M2貨幣供應(yīng)量一個季度。所以，M2貨幣供應(yīng)量是營業(yè)收入的先行指標(biāo)，提前三個月對營業(yè)收入增速走勢做出預(yù)測。
2.固定資產(chǎn)投資完成額
固定資產(chǎn)投資是指建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟活動，它是使社會固定資產(chǎn)增加，生產(chǎn)規(guī)模擴大，國民經(jīng)濟發(fā)展和人民物質(zhì)文化生活水平提高的重要手段。經(jīng)濟發(fā)展的歷史表明，投資與經(jīng)濟總量呈現(xiàn)同步增長的趨勢，換言之，投資增長與經(jīng)濟總量增長有著極其密切的關(guān)系。兩者之間的關(guān)系表現(xiàn)為相互制約，相互促進(jìn)，一方面投資對經(jīng)濟增長有著強有力的推動作用，投資是拉動經(jīng)濟增長的主要動力之一；而另一方面經(jīng)濟增長水平又決定投資總量水平。
2008年第四季度，固定資產(chǎn)投資完成額增速放緩，企業(yè)平均營業(yè)收入也在這一季度大幅度下跌，低于前一年同期。而后固定資產(chǎn)投資完成額增速開始上升，企業(yè)平均營業(yè)收入增速下跌放緩，也開始穩(wěn)步回升。等到了2010年初，固定資產(chǎn)投資完成額增速再次放緩，一季度之后，平均營業(yè)收入增速也出現(xiàn)了下跌。所以，固定資產(chǎn)投資完成額作為企業(yè)收入的先行指標(biāo)，當(dāng)其增速放緩或下跌時，可以預(yù)測企業(yè)的收入狀況也將不及前期，同比增速下跌。
3.新增信貸額
新增貸款指借款企業(yè)第一次向這家銀行貸的款。假如貸款到期了，企業(yè)正常償還了這筆貸款后，再次向銀行申請貸款，這樣也叫新增貸款。隨著經(jīng)濟增長模式從勞動密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變，資本的投入同經(jīng)濟的增長之間的關(guān)系越發(fā)密切。信貸增速的回落將導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩。
為了應(yīng)對金融危機，2008年第三季度新增信貸額較2007年同期大幅增長。政府采取的這一寬松的貨幣政策在2009年開始顯現(xiàn)效果。企業(yè)平均營業(yè)收入同比增速在2009年第一季度下跌速度減慢，并從第二季度開始回升。2009年前三季度的新增信貸額始終高于前一年，但隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)其增幅逐期下降，企業(yè)的平均營業(yè)收入增速也在進(jìn)入2010年之后不再上升，開始走低。對于企業(yè)的收入增速情況，新增信貸額這一指標(biāo)也做了很好的預(yù)測，我們可以將其作為企業(yè)收入的先行指標(biāo)。
公司盈利分析篇7
1.世界擔(dān)保行業(yè)發(fā)展情況
（1）政策性擔(dān)保發(fā)展概況
目前，在中小型企業(yè)發(fā)展中遇到最多的是融資難，為了解決這個問題，世界各國紛紛建立相應(yīng)的擔(dān)保機構(gòu)為中小企業(yè)發(fā)展提供信用擔(dān)保。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明，發(fā)達(dá)國家率先建立中小企業(yè)的信用擔(dān)保機構(gòu)，比如美國聯(lián)邦政府的小企業(yè)局、日本的中小企業(yè)信用保證協(xié)會、韓國的擔(dān)保基金組織等。
（2）商業(yè)性擔(dān)保發(fā)展概況
從世界的角度來看，商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)具有很大的發(fā)展?jié)摿?，因為現(xiàn)在很多中小型企業(yè)融資困難，但是各個國家的政策和市場不同，所以商業(yè)擔(dān)保機構(gòu)也具有相應(yīng)的局限性。這種局限性表現(xiàn)在每個國家的擔(dān)保的具體情況和被各種條件制約，比如，在加拿大的北美擔(dān)保公司，它是加拿大最大、范圍最廣的擔(dān)保企業(yè)，主要從事工程保證擔(dān)保業(yè)務(wù)；在美國法律規(guī)定，只允許有經(jīng)營許可的保險商和擔(dān)保機構(gòu)承做保證擔(dān)保業(yè)務(wù)；在英國，銀行等企業(yè)壟斷了整個擔(dān)保業(yè)務(wù)。
2.我國擔(dān)保行業(yè)發(fā)展情況
目前我國的擔(dān)保機構(gòu)主要是分為“一體兩翼”，一體主要是指政府的政策性擔(dān)保為主體，兩翼分別指商業(yè)性擔(dān)保和企業(yè)互助?，F(xiàn)在的現(xiàn)狀是政府的政策性擔(dān)保一直停步不前，提供的擔(dān)保業(yè)務(wù)不能滿足眾多中小型企業(yè)的需求，于是在這種市場需求下，商業(yè)性擔(dān)保企業(yè)開始后來者居上，慢慢成為我國中小型企業(yè)擔(dān)保的熱點。另外根據(jù)我國商業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，我國近幾年的政策性擔(dān)保處處受挫，幾近出現(xiàn)財政赤字，面臨這種狀況，我國有關(guān)部門迅速做出反應(yīng)，為了防止國家國有資產(chǎn)的過量流失，所以政府決定慢慢退出我國的擔(dān)保行業(yè)。從擔(dān)保角度來將，國有資本的退出刺激了民營資本企業(yè)的對市場的占有，根據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委的調(diào)查顯示，目前在我國商業(yè)性擔(dān)保企業(yè)已經(jīng)成為擔(dān)保業(yè)的主體，但由于商業(yè)性擔(dān)保是以營利為目的的，所以在發(fā)展過程中會出現(xiàn)一些問題。
二、我國擔(dān)保行業(yè)存在的主要問題
1.事件回顧
（1）“華鼎”擔(dān)保事件
出現(xiàn)在2012年初的華鼎擔(dān)保事件，影響之大在我國前所未有。當(dāng)年華鼎因為華鼎、創(chuàng)富、中擔(dān)三家擔(dān)保公司出現(xiàn)資金問題，導(dǎo)致資金鏈斷裂。華鼎等三家擔(dān)保公司支出擔(dān)保金額高達(dá)百億，由于貸款企業(yè)遲遲還不上，使之三家擔(dān)保公司的在保余額幾乎影響了絕大部分商業(yè)銀行，而中小企業(yè)更是受挫嚴(yán)重，根據(jù)事后的調(diào)查小組的數(shù)據(jù)顯示，但是受到波及的中小企業(yè)竟達(dá)到1200多家。事后行業(yè)人士的分析，華鼎等等三家擔(dān)保公司出現(xiàn)這次危機的主要問題在于擔(dān)保的模式的不合理，原來華鼎系通過增資打一股截留貸款資金等資金騰挪的擔(dān)保方式，這種擔(dān)保方式也直接暴露了當(dāng)前商業(yè)性擔(dān)保企業(yè)的擔(dān)保功能出現(xiàn)“歧路”。
（2）中科智事件
中科智創(chuàng)業(yè)金融集團創(chuàng)建于1999年，經(jīng)過15年的發(fā)展，現(xiàn)已發(fā)展成我國范圍最廣的金融企業(yè)之一。但是中科智的擔(dān)保項目卻一直裹足不前，并在擔(dān)保行業(yè)的名聲一直很低，這是由于2008年10月4名外資企業(yè)董事集體辭職事件的發(fā)生。2008年8月15日，該4名董事組成了中科智董事會下屬的調(diào)查委員會，并對中科智的相關(guān)業(yè)務(wù)開展進(jìn)行調(diào)查。中科智董事會9 月8日稱“其業(yè)務(wù)已經(jīng)因為調(diào)查而嚴(yán)重受阻”并集體辭職。但中科智 10 月公告同時還揭露了另外一個調(diào)查的結(jié)果那就是“多項事件已經(jīng)嚴(yán)重影響公司業(yè)務(wù)發(fā)展，這些事件包括一些欺詐行為、新業(yè)務(wù)放緩、還款延誤、以及員工流失等”。
2.事件反思
（1）高風(fēng)險低收益
目前，在我國擔(dān)保行業(yè)最顯著的特點就是，具有高風(fēng)險，卻是低收益，而且需要高度的資本依賴。在擔(dān)保行業(yè)發(fā)展比較完善的發(fā)達(dá)國家，對于中小型企業(yè)的貸款的銀行和擔(dān)保企業(yè)之間的合作，都是通過一定比例來分別承擔(dān)風(fēng)險，其中銀行分擔(dān)要多些。但是在我國，所有的擔(dān)保風(fēng)險都是由擔(dān)保機構(gòu)來承擔(dān)，而擔(dān)保費擔(dān)保公司只能拿到寥寥無幾。高風(fēng)險、低收益這種狀況的出現(xiàn)已經(jīng)影響到擔(dān)保企業(yè)的健康發(fā)展，而擔(dān)保企業(yè)為了獲得高收益就必須采取“特別”的方式和途徑，但是這種方式如果處理不好則會觸犯法律，有甚者更會損壞目前正在迅速發(fā)展的擔(dān)保行業(yè)。
（2）“搭便車”現(xiàn)象
“搭便車”即為部分融資擔(dān)保企業(yè)借助國家大力支持中小型企業(yè)發(fā)展的形勢，冒名用國家的名義實行自身企業(yè)的盈利。這種“搭便車”的模式主要是通過設(shè)立投資公司、小額貸款公司和資產(chǎn)經(jīng)營公司等關(guān)聯(lián)機構(gòu)對被保企業(yè)進(jìn)行復(fù)雜的股權(quán)投資或通過銀行發(fā)放高收益委托貸款等為被保企業(yè)獲取信貸資金搭橋增信。最后擔(dān)保企業(yè)再借政策內(nèi)容從銀行獲得資金支持，然后將資金貸出為自身牟利。
（3）“過橋墊資”現(xiàn)象
借助過橋墊資的具體做法是部分融資擔(dān)保機構(gòu)與銀行內(nèi)部人員進(jìn)行勾結(jié)，通過內(nèi)部人員的幫助獲得與銀行的虛假的貸款合同，然后交于客戶看，三方再簽署合同從而達(dá)到套取信貸資金、墊付資金解套并牟利的目的。
三、擔(dān)保公司轉(zhuǎn)化為小額貸款公司的可行性分析
1.市場需求可行性分析
從我國中小型企業(yè)的角度來看，它們由于沒有充足的抵押、信用額度低、缺乏盈利的盈利，所以大多數(shù)中小型企業(yè)很難從銀行獲得貸款。這種想象的出現(xiàn)無疑給擔(dān)保行業(yè)提供了廣闊的市場，小額貸貸款的需求量不斷增大。另一方面，銀行雖然不會貸款給中小型企業(yè)，但是會貸款給小額貸款公司，因為這樣可以分擔(dān)高壞賬率和高儲蓄率，而且還能增加收益。在銀行和中小型企業(yè)企業(yè)之間的小額貸款公司具有很大發(fā)展前景。
2.政策支持可行性分析
小額貸款公司的良好發(fā)展和國家政府的支持是密不可分的，政府的鼓勵正是小額貸款公司發(fā)展的保障。另外政府通過設(shè)立相應(yīng)的管理方案，規(guī)范了小額貸款公司的組織形式和經(jīng)營范圍，同時設(shè)定的市場準(zhǔn)入和退出機制確立了小額貸款公司的商業(yè)性的合法地位。
3.行業(yè)發(fā)展趨勢可行性分析
銀監(jiān)會聯(lián)合人民銀行于2008年下發(fā)了《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》，首次以文件的形式確定了小額貸款公司的發(fā)展方向。同時，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會出臺政策和措施，對小額信貸逐步予以大力支持。各種有利環(huán)境和措施，為小額貸款公司的發(fā)展帶了新的春天，小額貸款公司數(shù)量快速增加。下圖為2009到2012年各年小額貸款公司數(shù)量和每年發(fā)放貸款余額。
上圖顯示，從2009年到2012年這四年的時間里，我國的小額貸款公司從原來的1334增加到6080家，是原來的4.5倍；發(fā)放貸款余額由原來的774億元增加到5921億元，增幅近八倍。數(shù)據(jù)表明全國小額貸款公司行業(yè)運行趨勢良好。
4.客戶資源可行性分析
小額貸款公司的主要客戶就是正在發(fā)展或者剛起步的中小型企業(yè)。在中小型企業(yè)的發(fā)展過程中大部分都會遇到融資困難等問題的發(fā)生，面臨著資金困難，但是沒有能力從銀行貸款的困境，它們多會選擇小額貸款企業(yè)。目前多數(shù)小額貸款公司缺少穩(wěn)定的客戶。商業(yè)擔(dān)保公司本身具有豐富的客戶資源，且長期穩(wěn)定性客戶較多，因此轉(zhuǎn)變?yōu)樾☆~貸款公司還可以繼續(xù)使用企業(yè)原有的客戶資源。
另外擔(dān)保公司轉(zhuǎn)變的小額貸款公司還可以更好的對客戶的貸款抵押物資進(jìn)行監(jiān)管。擔(dān)保公司往往有著規(guī)范的監(jiān)管體系，能更好的取得客戶的信任，有利于信貸擔(dān)保借貸相關(guān)業(yè)務(wù)的開展。擔(dān)保公司通過小額信貸業(yè)務(wù)還能更好的進(jìn)入金融業(yè)，提高自身的盈利水平，延伸企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，拓展企業(yè)市場占有份額。
5.風(fēng)險控制可行性分析
相比較其他大型貸款公司和擔(dān)保企業(yè)，小額貸款公司較為容易控制風(fēng)險。這一方面是因為貸款金額比較小，可以降低一定的金融風(fēng)險，另外一方面，貸款所需的抵押物品，客戶容易提供，如果貸款回收不回來，可以通過拍賣等方式對抵押物進(jìn)行拍賣，同時政府確立的拍賣管理規(guī)則，降低了傳統(tǒng)拍賣規(guī)則帶來的不對稱風(fēng)險，快捷的操作流程也滿足了小額貸款公司對資金的流動性的需求。
6.經(jīng)濟效益可行性分析
公司盈利分析篇8
關(guān)鍵詞：公司盈利能力 審計費用 相關(guān)性
一、理論分析：審計費用和公司盈利能力影響因素分析
盈利能力的分析是上市公司分析財務(wù)的重點，對公司盈利能力的分析主要指對利潤率的分析。因為利潤額的分析可以說明企業(yè)經(jīng)營結(jié)果的變動狀況并分析其原因，為改善企業(yè)經(jīng)營管理指明了方向。審計費用，顧名思義是會計事務(wù)所根據(jù)審計計劃對被審企業(yè)進(jìn)行審計而收取的費用。審計費用的高低一般是由審計業(yè)務(wù)量的大小決定的。業(yè)務(wù)量包括公司的規(guī)模、子公司的數(shù)量、公司的風(fēng)險程度、審計報告的用途、注冊會計師的人數(shù)和工作技能經(jīng)驗、審計時間、公司內(nèi)部程序的完整性和條理性。
公司盈利能力可以通過幾個標(biāo)準(zhǔn)來說明，即市盈率、每股息稅前利潤、總資產(chǎn)凈利潤率。首先，市盈率是上市公司股票的每股市價與每股盈利的比率。如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格價值可能被高估，審計風(fēng)險也比較高，審計費用應(yīng)該不低。其次，每股收益即每股盈利，（本文應(yīng)用每股息稅前利潤代替每股收益進(jìn)行分析）指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。通常每股收益高地上市公司審計風(fēng)險較低，審計費用也相應(yīng)的低。最后是上市公司的總資產(chǎn)凈利潤率?？傎Y產(chǎn)凈利潤率，是由公司的凈利潤與總資產(chǎn)之比。因此總資產(chǎn)凈利潤率的高低，可以影響審計工作中錯報的概率，審計風(fēng)險的高低，進(jìn)而影響審計費用的高低。
不過這只是理論分析，真正是不是這樣的結(jié)構(gòu)，還要看后面的實證研究。
二、實證研究
1. 研究假設(shè)
假設(shè)1:上市公司市盈率與審計費用高低關(guān)系不確定，有待檢驗。
假設(shè)2:上市公司每股息稅前利潤與審計費用高低關(guān)系不確定，有待檢驗。
假設(shè)3:上市公司總資產(chǎn)凈利潤率與審計費用高低關(guān)系不確定，有待檢驗。
2. 指標(biāo)選取與模型建立
要研究審計費用和公司盈利能力的相關(guān)關(guān)系，首先需要的指標(biāo)是審計費用，用字母Y表示。然后就是代表公司治理的指標(biāo)，根據(jù)公司治理的定義，內(nèi)部治理的結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣是受市盈率（α）、每股息稅前利潤（β）、總資產(chǎn)凈利潤率（γ）。據(jù)此建立模型：Y=C+αD+βB+γS（α、β、γ）。
3.省略info.省略），數(shù)據(jù)分析軟件是SPSS BaseV17.0。
4. 研究結(jié)果
由統(tǒng)計數(shù)據(jù)得出公式：Y=726509.845-1.929α+73800.348β-5337465.344γ ，Y與α、β、 γ 的相關(guān)性分別是0.987、0.000、0.001。
三、 實證研究結(jié)論分析
通過我們的實證研究，由于現(xiàn)實每家上市公司的不同特色加上現(xiàn)實國家法律不夠完善，配合上我國市場經(jīng)濟體制不夠健全，使得現(xiàn)實實證數(shù)據(jù)的相關(guān)性大大減低。可是數(shù)據(jù)研究的大體方針上還是傾向于上市公司盈利能力結(jié)構(gòu)的好壞與審計費用的高低是呈負(fù)相關(guān)的，除去上市公司市盈率這一需要用行業(yè)數(shù)據(jù)去分析的指標(biāo)，公司的每股息稅前利潤和總資產(chǎn)凈利潤率與審計費用都存在顯著地負(fù)相關(guān)。從理論上，我們認(rèn)為公司盈利能力與審計費用存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。忽略可能會出現(xiàn)的審計意見購買問題和不同會計事務(wù)所不同報價的原因，一家上市公司的盈利能力高很大程度上說明這家公司的可持續(xù)發(fā)展能力強，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，致使cpa在開展審計工作時，工作量更輕，發(fā)生錯報的可能性更低，從而審計費用必然降低。
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